华泰期货镍不锈钢日报20230207：不锈钢期货仓单小幅回落，但仍处于高位

镍品种：

昨日镍价大幅下挫，现货升水小幅回落，部分下游企业入场采购，现货成交有所回暖。SMM数据，昨日金川镍现货升水持平为7000元/吨，俄镍升水下降200元/吨至6550元/吨，镍豆升水持平为5000元/吨。昨日沪镍(208880, -6130.00, -2.85%)仓单增加12吨至1222吨，LME镍库存增加666吨至49728吨。

■镍观点：

镍当下仍处于中线利空与低库存现状的矛盾之中，后期纯镍和镍中间品皆存在较大的增量，精炼镍供需或将转为过剩，中线预期偏空。短期来看，全球精炼镍显性库存仍处于历史低位，低库存与低仓单状态下镍价上涨弹性较大，容易受资金情绪影响。当前镍价已处于历史高位，较产业链其他环节产品存在明显的高估现象，但低库存低仓单状态暂未改变，挤仓风险仍然存在，建议暂时观望。

■镍策略：

中性。

■风险：

低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。

304不锈钢品种：

昨日不锈钢期货价格震荡反弹，现货价格小幅上调，基差处于中低水平，因多数下游企业仍未复工，现货市场成交清淡。近日钢厂陆续采购镍铁和高碳铬铁，成本处于相对高位。昨日无锡市场不锈钢基差下降165元/吨至435元/吨，佛山市场不锈钢基差下降65元/吨至485元/吨，SS期货仓单减少4393吨至95730吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为1370元/镍点。

■不锈钢观点：

短期不锈钢市场处于供需双弱状态，304不锈钢原料价格坚挺，钢厂利润和订单状况较差，陆续安排减产，但下游消费亦受春节假期影响降至低谷，消费降幅大于供应降幅，库存持续累升。当前300系不锈钢社会库存与期货仓单皆大幅攀升创出历史新高，虽然后市消费仍存期待，但不锈钢高库存压力令价格承压，短期或弱势运行。

■不锈钢策略：

中性。

■风险：

印尼镍产品出口政策、消费超预期走强。